Yhdysvaltain keskuspankin (FED) virkamiehet tapaavat tiistaina ja keskiviikkona ratkaisevassa kokouksessa ennennäkemättömissä olosuhteissa.

Rahapolitiikan päättäjien odotetaan keskiviikkona pidettävän kaksipäiväisen kokouksensa päätteeksi ilmoittavan ensimmäisestä koronlaskusta joulukuun jälkeen tukeakseen hidastuvia Yhdysvaltain työmarkkinoita. Presidentti Donald Trumpin asettamien laajojen tullien toiveena on vain rajallinen vaikutus inflaatioon.

Mutta Yhdysvaltain taloutta koskevissa keskusteluissa on ”elefantti huoneessa”: Trumpin voimakas pyrkimys muokata keskuspankin johtoa.

Senaatti vahvisti maanantaina Trumpin vanhemman talousneuvonantajan Stephen Miranin nimityksen keskuspankin Fedin hallintoneuvostoon täyttämään ensi tammikuussa päättyvän avoimen paikan, ja nimitystä on mahdollista jatkaa. Miran vahvisti, ettei hän sitoudu eroamaan toimikauden lopussa, jos pysyvää seuraajaa ei nimitetä. Vannottuaan virkavalansa tiistaiaamuna hän voi nyt äänestää tällä viikolla pidettävässä rahapolitiikkakokouksessa.

Lisäksi äänestää Lisa Cook, keskuspankin hallintoneuvoston jäsen, jonka Trump yritti erottaa elokuun lopulla. Hovioikeus hylkäsi maanantaina Trumpin yrityksen erottaa hänet, samalla kun Lisan oikeusjuttu erottamispäätöstä vastaan etenee. Cook on ensimmäinen keskuspankin hallintoneuvoston jäsen, jota on yritetty erottaa.

Viimeisin kokous on poikkeuksellinen paitsi siksi, että keskuspankki on vihdoin muuttamassa korkostrategiaansa, myös siksi, että sen vaikutusvaltaiseen hallitukseen liittyvät kehityskulut ovat kasvaneet Trumpin hallinnon taholta pitkään poliittisesti riippumattomana pidettyyn instituutioon kohdistuvan paineen vuoksi.

Leikkauksen pääasiallinen syy

Lainanottokulujen leikkaamisen perusmotiiveina ensimmäistä kertaa yhdeksään kuukauteen ovat kasvavat merkit työmarkkinoiden heikkenemisestä sekä Fedin virkamiesten kasvava vakaumus siitä, että tullien aiheuttama inflaatio voi olla väliaikaista.

Kesällä työpaikkojen kasvu oli heikkoa: työnantajat loivat elokuussa päättyneen kolmen kuukauden aikana keskimäärin vain noin 29 000 työpaikkaa, mikä on hieman korkeampi kuin heinäkuussa, mutta silti heikoin sitten vuoden 2010 lukuun ottamatta pandemian aikaa.

Myös työttömien työnhakijoiden määrä ylitti avoimien työpaikkojen määrän, ja uudet työttömyyshakemukset nousivat 6. syyskuuta päättyneellä viikolla korkeimmalle tasolleen lähes neljään vuoteen. Samoin yli 26 viikkoa työttöminä olleiden määrä elokuussa oli korkeimmillaan sitten marraskuun 2021.

Maaliskuussa päättyneen vuoden työllisyystietojen alustava tarkistus, joka julkaistiin viime viikolla, osoitti, että Yhdysvaltain työmarkkinat olivat heikommat kuin ennen kesän alkua uskottiin.

Fedin pääjohtaja Jerome Powell tasoitti tietä tälle leikkaukselle merkittävässä puheessaan elokuun lopulla, kun hän sanoi, että "työllisyyden laskusuhdanteen riskit kasvavat". Muut virkamiehet toistivat nämä huolenaiheet, joista aluksi näkyvimpiä olivat Trumpin nimittämät pääjohtajat Christopher Waller ja Michelle Bowman, jotka kannattivat koronleikkausta heinäkuussa.

Fedin keskiviikkona julkaistavat uudet talousennusteet paljastavat, kuinka nopeita ja voimakkaita korkojen leikkaukset tulevat olemaan tulevina kuukausina työmarkkinoiden haurauden vuoksi.

Fedin kanta tariffi-inflaatioon

Vaikka inflaatio on noussut viime kuukausina – Trumpin laajojen politiikkojen, erityisesti tullien, vuoksi – Fedin virkamiehet ovat tulleet vakuuttuneemmiksi siitä, että mahdollinen nousu voi olla väliaikainen.

Työministeriön viime viikon tietojen mukaan kuluttajahintaindeksi nousi elokuussa 2,9 % vuodentakaisesta, mikä oli ekonomistien odotusten mukainen. Kuluttajainflaatioluvut ovat kuukausien ajan olleet ennusteiden mukaisia, tullien käyttöönoton aiheuttamasta hämmennyksestä huolimatta.

San Franciscon keskuspankin pääjohtaja Mary Daly kirjoitti hiljattain, että ”tariffeihin liittyvät hinnankorotukset ovat kertaluonteisia”. St. Louisin keskuspankin pääjohtaja Alberto Musalem sanoi tässä kuussa pitämässään puheessa odottavansa, että ”tariffivaikutukset ulottuvat talouteen kahden tai kolmen vuosineljänneksen kuluessa ja että niiden vaikutus inflaatioon häviää sen jälkeen”.

Christopher Waller vahvisti Miamissa 28. elokuuta pitämässään puheessa, että ”inflaatio on noussut ensimmäisestä neljänneksestä lähtien, mutta nämä luvut sisältävät tuontitullien nousun vaikutukset, joiden odotan nostavan inflaatiota vain väliaikaisesti.” Hän lisäsi: ”Useimmat ennusteet osoittavat, että vuotuinen inflaatio jatkaa hidasta nousuaan vielä muutaman kuukauden ajan, ja kuukausittaisten tullien vaikutukset hälvenevät vuoden 2026 alkuun mennessä.”

Ennennäkemätön painostuskampanja Trumpilta

Samalla kun Fedin virkamiehet yrittävät ymmärtää monimutkaista taloudellista palapeliä, Trumpin hallinto jatkaa painostusta keskuspankkiin, jolla on perinteisesti ollut poliittinen riippumattomuus.

Toisen kautensa alusta lähtien Trump on toistuvasti ja julkisesti arvostellut Powellia ja keskuspankkia (Fed) näiden kieltäytymisestä laskea korkoja tänä vuonna. Rahapolitiikan päättäjät lykkäsivät koronlaskua tälle viikolle nähdäkseen ensin Trumpin politiikan vaikutukset.

Trump oli aiemmin tänä vuonna uhannut erottaa Powellin, mutta perääntyi neuvonantajien varoitettua häntä siitä, että se voisi aiheuttaa jyrkkää epävakautta rahoitusmarkkinoilla. Heinäkuussa hallinto käytti Fedin pääkonttorin peruskorjausprojektia Washingtonissa – jonka kustannukset olivat 2,5 miljardia dollaria – tekosyynä yrittääkseen erottaa Powellin syyttäen häntä huonosta hallinnosta. Trump ja Powell ajautuivat julkiseen kiistaan projektin kokonaiskustannuksista.

Trump yrittää nyt myös erottaa Cookin asuntolainoihin liittyvien väärinkäytössyytösten perusteella, jotka ovat edelleen oikeusministeriön tutkinnan alla. Oikeusistuimet ovat kuitenkin pitäneet Cookin virassaan, kunnes irtisanomista vastaan nostettu kanne jatkuu. Associated Pressin raportoimat tuoreet asiakirjat osoittivat, että Cookin Atlantassa sijaitseva asunto, jonka hallinnon mukaan on yksi kahdesta kodista, jotka hän ilmoitti ensisijaiseksi asunnokseen, oli ilmoitettu loma-asunnoksi. Cook kiisti syyllistyneensä mihinkään väärinkäytöksiin.

Vaikka Cookin asema on vielä avoinna, Miranin nimitys on herättänyt huolta demokraattien keskuudessa hänen läheisen suhteensa presidenttiin vuoksi. Hän kuitenkin vahvisti sitoutumisensa eettisiin lakeihin ja korosti, että hän ilmaisi itsenäisiä näkemyksiään taloudesta. Hän sanoi vahvistuskuulemisessaan: "Olen erittäin itsenäinen, kuten osoittaa halukkuuteni poiketa konsensuksesta, ja odotan jatkavani niin, jos nimitykseni vahvistetaan."

Trump on ilmaissut halunsa republikaanien muodostavan enemmistön Fedin hallintoneuvostossa, ja Miranin vahvistusprosessia nopeutettiin – nimityksestä virkaanastujaisiin kului vain noin kuukausi, kun se yleensä kestää useita kuukausia – minkä ansiosta hän pääsi osallistumaan syyskuun kokoukseen.

Useimmat tarkkailijat odottavat jo Fedin ilmoittavan vähintään neljännesprosenttiyksikön koronleikkauksesta kokouksen päätteeksi riippumatta siitä, osallistuuko Miran kokoukseen vai ei.

Kuparin hinta laski tiistaina dollarin heikkenemisestä huolimatta useimpiin päävaluuttoihin nähden Chilen tuotannon kasvuodotusten vuoksi.

Chile, joka edustaa noin neljännestä maailman kuparin tuotannosta, odotti tuotantonsa kasvavan tänä vuonna kahden suurimman kaivoksen kohtaamista haasteista huolimatta, mikä toisi jonkin verran helpotusta globaaleille markkinoille, jotka kärsivät niukasta tarjonnasta.

Kuolemaan johtanut onnettomuus valtion omistaman Codelcon suurimmalla kaivoksella sekä Teck Resources Ltd:n johtaman projektin kaivosjätteen ongelmat vaikeuttivat Chilen pyrkimyksiä saavuttaa noin 5,6 miljoonan tonnin vuotuinen tavoite. BHP:n jättimäisen Escondidan kaivoksen tuotanto kuitenkin kasvoi 11 prosenttia ensimmäisellä puoliskolla viime vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna. Collahuasin kaivos valmistautuu lopettamaan heikkolaatuisen malmin tuotantokauden, ja El Salvadorin kaivos on uudistamisen jälkeen alkanut lisätä toimintakapasiteettiaan.

Kaivosministeri Aurora Williams sanoi Santiagon keskustassa sijaitsevasta toimistostaan antamassaan haastattelussa odottavansa edelleen kasvua tänä ja ensi vuonna ja saavuttavansa ennätyksellisen 6 miljoonan tonnin tason vuoteen 2027 mennessä. Hän lisäsi, että tämä olisi merkittävä saavutus maalle, jonka tuotanto laski 20 vuoden alimmalle tasolle vuonna 2023 aikana, jolloin yritykset kamppailevat vanhojen kaivosten uudistamisen ja uusien, vaikeasti hyödynnettävien esiintymien löytämisen kanssa. Hän huomautti myös, että metallin näkymät paranevat pitkällä aikavälillä.

Williams sanoi: ”Uskon, että tuotanto kasvaa ja että Chile pystyy vahvistamaan osallistumistaan maailmanmarkkinoille. Markkinaindikaattorit osoittavat lisää tarjontaa tulevaisuudessa.”

Tämä tapahtuu sähköjohdoissa käytettävän kuparin maailmanlaajuisen kysynnän kasvun myötä, jota vauhdittavat siirtyminen puhtaaseen energiaan ja uusien datakeskusten rakentaminen tekoälyteknologioiden käyttämiseksi.

Kuparimarkkinat ovat kuitenkin aiemmin kokeneet pettymyksiä Chilen osalta, sillä valtion kuparivirasto Cochilco odotti useita vuosia sitten tuotannon ylittävän tähän mennessä 7 miljoonaa tonnia, mitä ei ole vielä saavutettu. Ja Codelco on edelleen keskeinen toimija tässä yhtälössä, sillä se yrittää kompensoida vuosien heikkoja investointeja.

Odotukset ovat viime aikoina parantuneet kahden integraatiosopimuksen solmimisen myötä, joiden odotetaan lisäävän maan kokonaistuotantoa lähes 300 000 tonnilla yhtiön arvioiden mukaan. Codelco viimeistelee Andinan kaivoksen ja Anglo Americanin Los Broncesin kaivoksen fuusiota, kun taas Anglo ja Teck työskentelevät vastaavan sopimuksen parissa Collahuasin ja Quebrada Blancan kaivosten yhdistämiseksi. Lisäksi BHP:llä ja Lundin Mining Corp:lla on suuri projekti Argentiinan rajalla, ja BHP ja Rio Tinto tekevät yhteistyötä lupaavissa malminetsintäprojekteissa Codelcon kanssa.

Ministeri katsoi, että Anglon ja Teckin välinen fuusiosopimus on "positiivinen signaali" Chilen kaivosteollisuuden ja maailmanlaajuisten kuparimarkkinoiden elinvoimaisuudesta.

Kuuden työntekijän kuolemaan johtaneen tunnelin romahduksen jälkeisen El Tenienten kaivoksen toipumisen osalta Williams sanoi, että Codelcon on ehkä käytettävä muita keinoja – kuten enemmän automaatiota – päästäkseen syvemmille esiintymille, riippuen Sernageominin viranomaisen suorittaman tutkimuksen tuloksista.

Hän lisäsi: ”Chilellä on edessään haaste kehittää maanalaista kaivostoimintaa yhä syvemmälle. Ja jos riskejä on, maassa, jossa turvallisuus on etusijalla, meidän on etsittävä vaihtoehtoisia mekanismeja.”

Toisaalta dollari-indeksi laski 0,5 % kello 16.15 GMT mennessä 96,8 pisteeseen ja saavutti korkeimman tason 97,3 pisteessä ja alimman tason 96,7 pisteessä.

Kaupankäynnin osalta joulukuun toimituksen kuparifutuurit laskivat 0,2 % 4,70 dollariin paunalta klo 16.10 GMT.

Bitcoinin hinta liikkui tiistaina kapealla alueella jatkaen viimeaikaisia nousujaan kasvavan uskon keskellä siihen, että Yhdysvaltain keskuspankki laskee korkoja tällä viikolla. Useimmat altcoinit kuitenkin tuottivat odotuksia heikommin, ja huolet suurten yritysten digitaalisiin omaisuuseriin tekemien investointien kestävyydestä rajoittivat Bitcoinin nousupotentiaalia.

Bitcoin nousi 0,3 % 115 300 dollariin klo 13.19 GMT mennessä, noustuaan noin 5 % viime viikolla.

Bitcoin odotustilassa ennen keskuspankkia

Maailman suurin kryptovaluutta on toipunut osittain elokuun puolivälin ja syyskuun alun välisistä jyrkistä tappioista, mutta on edelleen selvästi elokuun huippunsa alapuolella. Markkinoilla on ollut voimakasta voittojen kotiuttamista ja samalla on kasvanut huolta yritysten kasvavasta riippuvuudesta valtion obligaatioistaan Bitcoinin säilyttämiseen.

Nämä huolet voimistuivat sen jälkeen, kun Strategy (entinen MicroStrategy) hylättiin S&P 500 -indeksistä, mikä sai JPMorganin analyytikot varoittamaan, että tällaisten indeksimerkintöjen puute heikentää yritysten rahastonhoidon pitkän aikavälin elinkelpoisuutta. Tämä trendi on jättänyt kryptosektorin jälkeen muiden korkean riskin omaisuuserien, erityisesti osakkeiden, noususta.

Fedin päätös tarkastelun kohteena

Digitaalisten omaisuuserien markkinat valmistautuvat nyt Fedin rahapolitiikkakokoukseen, ja CME FedWatchin tiedot osoittavat 99,6 %:n todennäköisyyden 25 peruspisteen koronlaskulle ja vain 0,4 %:n todennäköisyyden sille, että korko pysyy ennallaan. Alemmat korot tyypillisesti kasvattavat riskialttiiden omaisuuserien, kuten kryptovaluuttojen, arvoa lisäämällä markkinoiden likviditeettiä, mutta epävarmuus pidemmän aikavälin korkojen keventämispolusta on edelleen olemassa jatkuvien inflaatiohuolien vuoksi. Valkoisen talon kasvavasta paineesta huolimatta Fedin pääjohtaja Jerome Powell on pitänyt kiinni varovaisesta linjasta sitoutumatta lisäleikkauksiin.

Strategia laajentaa Bitcoin-panostustaan

Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissiolle (SEC) toimittamassaan ilmoituksessa Strategy ilmoitti ostaneensa 8.–14. syyskuuta 525 Bitcoinia lisää. Näiden Bitcoinien arvo oli noin 60,2 miljoonaa dollaria ja keskimääräinen kappalehinta 114 562 dollaria.

Tämä nostaa yhtiön omistukset 638 985 Bitcoiniin, joiden markkina-arvo on lähes 73,4 miljardia dollaria, verrattuna 47,2 miljardin dollarin kokonaishankintahintaan eli keskimäärin 73 913 dollariin kolikkoa kohden, mukaan lukien maksut ja kulut.

Toimitusjohtaja ja yksi perustajista Michael Saylor sanoi, että hallussa olevat kolikot muodostavat nyt yli 3 % Bitcoinin rajatusta 21 miljoonan kolikon tarjonnasta. Nykyisillä hinnoilla yhtiöllä on noin 26 miljardin dollarin paperivoitot.

Hopean hinta nousi Euroopan markkinoilla tiistaina ja jatkoi nousuaan viidentenä peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä saavuttaen uuden 14 vuoden huippunsa. Metalli on nyt matkalla ylittämään 43 dollarin unssin hintarajan ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2011 Yhdysvaltain dollarin kurssilaskun tukemana.

Myöhemmin tänään Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) aloittaa tärkeän rahapoliittisen kokouksensa, jonka päätökset on määrä tehdä keskiviikkona. Markkinat odottavat yleisesti ottaen vähintään 25 peruspisteen koronlaskua.

Hintakatsaus

• Hopean hinta tänään: Metallin hinta nousi 0,25 % 42,78 dollariin unssilta – korkeimmalle tasolle sitten syyskuun 2011 – avaushinnalta 42,68 dollaria, päivänsisäisen pohjan ollessa 42,35 dollaria.

• Maanantaina hopea asettui 1,2 % korkeammalle, mikä on neljäs peräkkäinen päivittäinen nousu.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi laski tiistaina 0,3 %, jatkaen tappioitaan toisella kauppasessiolla ja saavuttaen 10 viikon pohjalukeman 97,04:ssä. Tämä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa heikkoutta kansainvälisten vertailukelpoisten valuuttojen koriin nähden.

Kuten hyvin tiedetään, heikompi Yhdysvaltain dollari tekee dollareissa määräisistä jalometalleista houkuttelevampia muiden valuuttojen haltijoille. Nykyinen lasku johtuu dollarin aktiivisesta myynnistä ennen Fedin odotettua 25 peruspisteen ohjauskoron laskua keskiviikkona.

Tämä tapahtuu samaan aikaan, kun presidentti Donald Trump jatkaa painostamista keskuspankin päättäjille suurempien korkojenleikkausten tekemiseksi. Maanantaina sosiaalisessa mediassa julkaisemassaan viestissä Trump kehotti keskuspankin pääjohtajaa Jerome Powellia laskemaan ohjauskorkoa "suuremmin" vedoten Yhdysvaltain asuntomarkkinoihin liittyviin riskeihin.

Yhdysvaltain keskuspankki

Fedin kaksipäiväinen kokous alkaa myöhemmin tänään, ja päätökset on määrä tehdä keskiviikkona. Markkinat odottavat 25 peruspisteen ohjauskoron laskua, kun taas päättäjien lausunnot, talousennusteet ja Powellin kommentit antavat vahvempia viitteitä siitä, todennäköisesti kevennetään ohjauskorkoa lisää myöhemmin tänä vuonna.

Arvosteluodotukset

• CME:n FedWatch-työkalun mukaan markkinat hinnoittelevat 100 %:n todennäköisyyden 25 peruspisteen koronlaskulle tällä viikolla ja 4 %:n todennäköisyyden suuremmalle 50 pisteen liikkeelle.

• Lokakuussa koronlaskuodotukset pysyvät täysin hinnoiteltuina 100 prosentissa 25 peruspisteen ennustearvolla, ja syvemmälle 50 pisteen laskulle on vain 3 prosentin kertoimella.